Merton Howard Miller var en amerikansk økonom kendt for sit bidrag til teorien om finansiering. Han blev født i en jødisk emigrantfamilie i de tidlige 1920'ere, og de fleste af hans formative år blev tilbragt under den store depression. På trods af oddsene sørgede hans forældre for, at han fik den bedste uddannelse. Han var en alumnus af Boston Latin School og Harvard University og tilbragte andre verdenskrigsår og arbejdede for U.S. Treasury Department. Senere vandt han sin ph.d. fra John Hopkins University og efter et års stint på London School of Economics sluttede han sig til Carnegie Institute of Technology i Pittsburg. Der mødte han Franco Modigliani og sammen med ham skrev han Modigliani-Miller-sætningen, der åbnede en ny vista inden for virksomhedsfinansiering. Derefter tiltrådte han fakultetet ved University of Chicago, hvor han fortsatte med at arbejde med virksomhedsfinansiering. Fra begyndelsen af 1980'erne skiftede hans forskningsinteresse imidlertid til de regulerende såvel som økonomiske problemer, som finanssektoren står overfor. Ti år før hans død af kræft, mens han stadig var professor ved Chicago University, blev Miller tildelt en del af Nobel-mindeprisen i økonomiske videnskaber for sit ”banebrydende arbejde i teori om finansiel økonomi”.
Børn og tidlige år
Merton Howard Miller blev født den 16. maj 1923 i Boston, Massachusetts. Hans far, Joel Miller, var en anden generation af jødiske emigranter, hvis cigaretfremstillingsfamilie emigrerede fra England i midten af det nittende århundrede. Han var en etableret advokat, der senere repræsenterede sin stat i den republikanske nationale konvention.
Kort efter hans ægteskab med Sylvia Francis Starr, en jødisk russer, der var kommet til USA med sin familie i en alder af seksten år, begyndte Joel at udgive en lokal avis, hovedsagelig for at supplere hans indkomst.
Mens han rapporterede om visse hændelser, der involverede dommere, blev Joel Miller interesseret i lovgivning. Allerede en AB fra Harvard University begyndte han at studere jura ved Suffolk Law School, hvor han endelig etablerede sin egen juridiske praksis i 1929, lige inden starten af den store depression. Han var da femogtredive år gammel.
Merton, født i de brølende tyverne, var hans forældres eneste barn. Hans tidlige år blev overgået i Dorchester, et arbejderklasseområde i Boston. Senere, da den store depression var i gang, så han mennesker, der lider rundt.
Joel havde imidlertid på det tidspunkt indstillet sin praksis. Derfor var han i stand til at sikre god uddannelse for sin søn ved at indskrive ham på den prestigefyldte Boston Latin School; en offentlig skole oprettet i 1635 for at uddanne sønnerne til byens elite.
Merton blev uddannet fra BSL i 1940 og fulgte derefter sin fars fodspor for at komme ind på Harvard University. I modsætning til hans far var hans største interesse imidlertid i økonomi. Han afsluttede sit kursus inden for tre år og uddannede magna cum laude i 1943.
Dog modtog han sin artium baccalaureus (svarende til Bachelor of Arts på andre universiteter) i 1944. I mellemtiden blev han kaldt til krigsopgave, men fordi han havde mangel i det ene øre, blev han tildelt divisionen for skatteundersøgelser US Treasury Department som hans krigstjeneste.
Engang senere tiltrådte han Afdelingen for forskning og statistik i bestyrelsesrådet for Federal Reserve System i Washington. Samtidig begyndte han at tage aftenklasser i det nærliggende George Washington University, som han håbede ville hjælpe ham med at få sin doktorgrad.
I 1949 indså Merton Miller, at det ikke var muligt at være lige opmærksom på hans arbejde og studier, og at han skulle tage et valg. Til sine forældres skuffelse, der ville have ham til at deltage i Harvard University, valgte han Johns Hopkins University i Baltimore.
En af grundene til, at han valgte Hopkins, var, at det også tilbød ham en undervisningsmulighed, hvilket ville give ham en rimelig indkomst. Selvom det for det meste var kendt for sine medicinske kurser, udviklede det også et stærkt økonomisk program.
Miller blev også tiltrukket af det faktum, at sammen med Hopkins ville gøre det muligt for ham, at Fritz Machlup, en østrigsk-amerikansk økonom, blev krediteret med at popularisere informationssamfundets koncept som sin doktoreguide. Arbejdende med Machlup modtog han sin ph.d. i 1952.
Tiltræder Carnegie Institute of Technology
I 1952, kort efter at have modtaget sin ph.d., blev Merton Miller udnævnt til besøgendeassistent ved London School of Economics til sessionen 1952-53. Straks da han vendte tilbage i 1953, tiltrådte han Graduate School of Industrial Administration i Pittsburg, Pennsylvania.
Beliggende på campus på Carnegie Institute of Technology (nu Carnegie-Mellon University), var det en af de mest indflydelsesrige forskningsorienterede handelsskoler i USA. Her mødte han Franco Modigliani og begyndte at samarbejde med ham inden for virksomhedsøkonomi.
Ifølge nogle kilder fik både Miller og Modigliani til opgave at undervise i virksomhedsøkonomi. Ingen af dem havde dog viden om en virksomheds optimale kapitalstruktur. Derfor begyndte de at læse den tilgængelige litteratur omhyggeligt og blev overrasket over at finde ud af, at der ikke var noget samlet eller accepteret princip om emnet.
Snart begyndte de at arbejde på det og så på problemet fra forskellige retninger. I 1958 offentliggjorde de i fællesskab deres første artikel, 'Omkostningerne ved kapital, virksomhedsfinansiering og teori om investering' i 'American Economic Review.' Det blev senere kendt som Modigliani-Miller teorem eller M & M teorem.
Derefter fortsatte de med at samarbejde om det samme emne og offentliggjorde i fællesskab et antal papirer om virksomhedsøkonomi. Blandt dem var den mest markante 'Udbyttepolitik, vækst og værdiansættelse af aktier'. Arbejdet blev offentliggjort i 1961 og udvidede de grundlæggende resultater af deres tidligere arbejde og viste, at udbyttepolitikken på grund af investeringer også er uden betydning.
På University of Chicago
Også i 1961 flyttede Merton Miller til Graduate School of Business ved University of Chicago som fakultetsmedlem, mens Modigliani tiltrådte MIT i 1962. På trods af dette fortsatte de med at samarbejde om flere andre spørgsmål indtil midten af 1960'erne.
I 1966 flyttede Miller til Belgien for et år besøgende professorat ved Louvain-universitetet. Vender tilbage til University of Chicago i 1967 fortsatte han med at arbejde med virksomhedsfinansiering. Engang nu blev han udnævnt til professor i økonomi fra R. McCormick Distinguished Service.
I mellemtiden, i 1972, arbejdede han sammen med sin kollega Eugene Fama, det arbejde, han havde startet med Modigliani, og co-skrev 'The Theory of Finance'. I øvrigt var Fama hans første doktorand.
Fra begyndelsen af 1980'erne begyndte hans fokus at skifte væk fra kapitalfinansiering. I 1983 blev han den offentlige direktør for Chicago Board of Trade, en stilling, han havde indtil 1985. Derefter blev han fra 1990 den offentlige direktør for Chicago Mercantile Exchange, hvor han havde stillingen indtil sin død.
Som et resultat af hans involvering i de finansielle udvekslinger blev han nu mere interesseret i de problemer, finanssektoren står overfor. Hans arbejde fokuserede nu på de økonomiske og lovgivningsmæssige problemer, som værdipapirer og optioner udveksler.
På trods af sin tunge tidsplan samarbejdede han med andre om at skrive otte bøger. Blandt dem, 'Macroeconomics: A Neoclassical Introduction', som han skrev sammen med Charles W. Upton, er meget værdsat som en lærebog. Arbejdet blev offentliggjort i 1986 og var først for at fremhæve betydningen af neoklassisk vækstmodel.
Dernæst i 1991 udgav han to andre vigtige værker; 'Merton Miller on Derivatives' og 'Financial Innovations and Market Volatility'. Disse værker giver indsigt i det aktuelle marked og også om investeringskøretøjers fremtid som aktier, obligationer og værdipapirer.
I 1993 trak Merton Miller officielt sin stilling som professor ved University of Chicago. Derefter forblev han som professor Emirates og fortsatte med at undervise i flere år til sin død i 2002.
Store værker
Merton Miller huskes bedst for sin banebrydende forskning, der har bidraget til at revolutionere virksomhedernes økonomiske praksis. Modigliani-Miller teorem, som han var forfatter med Franco Modigliani, dannede grundlaget for moderne tænkning i kapitalstruktur. De konstaterede, at der ikke er noget, der kaldes den rigtige gældskvote. I henhold til teorien skal virksomhedsledere forsøge at maksimere virksomhedernes nettoformue og minimere skatteforpligtelsen og lade gældskvoten chips falde, uanset hvor de vælger at falde.
Præmier og præstationer
I 1975 blev han stipendiat i Econometric Society. Han var også tilknyttet American Academy of Arts and Sciences, American Economic Association og American Finance Association.
I 1976 blev han præsident for American Finance Association.
I 1990 blev Merton H. Miller tildelt Sveriges Riksbank-prisen i økonomiske videnskaber til minde om Alfred Nobel sammen med Harry M. Markowitz og William F. Sharpe "for deres banebrydende arbejde i teorien om finansiel økonomi."
Personligt liv og arv
I 1943, kort efter uddannelsen fra Harvard University, giftede Merton Miller sig med Eleanor Natalie Cohen, også fra Boston. De havde tre døtre; Pamela, født i 1952; Margot i 1955 og Louise i 1958. Hans kone døde i 1969.
Han giftede sig senere med Katherine Miller, men fik ikke yderligere børn. Mens de for det meste boede i deres rækkehus i Hyde Park, havde de også et land tilbagetog i Woodstock, hvor de tilbragte deres weekender og plejede haven. Han var også glad for fodbold og var tilhænger af Chicago Bears.
Den 3. juni 2000 døde Miller i sit hjem i Chicago af lymfom i en alder af syvogtyve. Han blev overlevet af sin anden kone Katherine, tre døtre og to barnebarn, Andrew og Eric.
Hurtige fakta
Fødselsdag 16. maj 1923
Nationalitet Amerikansk
Berømt: ØkonomerAmerikanske mænd
Død i en alder: 77
Sol skilt: Taurus
Født i: Chicago, Illinois, USA
Berømt som Økonom
Familie: Ægtefælle / ægtefælle-: Eleanor Miller (d. 1969), Katherine Miller far: Joel Miller mor: Sylvia Miller Død den 3. juni 2000 dødssted: Chicago By: Chicago, Illinois USA Stat: Illinois Flere kendsgerninger: 1990 - Nobel mindepris i økonomiske videnskaber
