Benjamin Graham, bredt kendt som 'faren til at investere i værdi', var en amerikansk investor, økonom og akademiker. Han blev født i Storbritannien i slutningen af det 19. århundrede og flyttede sammen med sine forældre til USA i en alder af en alder og mistede sin far på ni år. Derefter voksede han op under ekstrem fattigdom, hvilket motiverede ham til at tjene nok penge og gøre hans familie behagelig. Altid en lys studerende, tjente han sin bachelorgrad fra Columbia University og tiltrådte derefter et job på Wall Street som chalker. Han klatrede hurtigt op ad stigen og tjente nok, og dannede sit eget partnerskabsfirma i en alder af 32 år og begyndte at undervise ved Columbia University i 34. Selvom han mistede en betydelig del af sit aktiv i aktiemarkedskrænket i 1929, kunne det ikke dæmpe hans entusiasme og da han lærte af sin fejltagelse, skrev han to meget anerkendte bøger om investering. Hans koncepter inden for ledelsesøkonomi har ført til udvikling af værdiinvesteringer inden for forskellige investeringsbiler som gensidige fonde, hedgefonde, diversificerede holdingselskaber. Han havde mange disciple, blandt hvilke Warren Buffet er mest bemærkelsesværdig.
Børn og tidlige år
Benjamin Graham blev født som Benjamin Grossbaum den 9. maj 1894 i London, England, i en jødisk familie. Hans forældre, Isaac M. og Dorothy Grossbaum, migrerede til USA, da han var et år gammel, til sidst bosatte sig i New York, hvor Isaac startede en eksportimportvirksomhed.
I 1903 døde Isaac Grossbaum og overlod sin kone til at tage sig af den ni år gamle Benjamin og hans to yngre søskende, Leon og Victor. Mens hun stadig kunne klare sig, frarøvede Bank Panic fra 1907 hendes besparelser og tvang familien til at flytte ind hos Dorothys bror, Maurice Gerad.
Benjamin var en strålende studerende på skolen og indgik i Columbia University på et stipendium, hvor han blev uddannet i 1914 som salutator for sin klasse. På det tidspunkt var han bare 20 år gammel og klar til at skabe sin formue ved at tage et modigt og uortodoks skridt.
Få uger før hans eksamen afsluttede universitetet ham undervisningspositioner i tre forskellige fakulteter: græsk og latin filosofi, engelsk og matematik. Selvom jobbet ville have givet ham økonomisk sikkerhed, afviste han tilbuddet og sluttede sig til Wall Street.
Tidlig karriere
I 1914 begyndte Benjamin Grossbaum sin karriere som messenger hos Newburger, Henderson og Loeb, et mæglerfirma på Wall Street. I disse dage blev det betragtet som et revolutionerende skridt, fordi universitetsuddannede på det tidspunkt ikke betragtede mæglervirksomhed som en karriereindstilling.
Oprindeligt var hans vigtigste opgave at skrive scoringer på tavlen; men med tiden, da han vandt indehavernes tillid med sin naturlige intelligens, fik han andre ansvarsområder. Meget snart foretog han økonomiske undersøgelser for firmaet.
Han steg usædvanligt hurtigt gennem rækkerne og blev partner i Newburger, Henderson og Loeb i 1920. Han tjente snart $ 50.000 om året. Engang nu skiftede han efternavn, så det passer til Wall Street-stemningen, idet han blev Benjamin Graham i stedet for Grossbaum.
Dannelse af partnerskab
I 1926 dannede Benjamin Graham Graham Newman Co med Jerome Newman, en anden Wall Street-mægler. Det var virkelig et revolutionerende partnerskab, da de vedtog nogle radikale strategier, som ikke kun beskyttede deres kunders investeringer, men også gjorde dem i stand til at give et afkast på 670% over en periode på ti år. .
Mens de satte et væddemål på, at en bestemt aktiekurs skulle stige, ville de placere samtidig væddemål om, at prisen på en anden aktie ville falde. På denne måde kunne de fuldt ud bruge de tilgængelige ressourcer uden at skulle beholde kontantpuder og overgå de førende gensidige fonde med 40%.
Northern Pipeline Affair
Også i 1926 gjorde Graham en forbløffende opdagelse, som hjalp ham med at etablere sin position på aktiemarkedet. Tilbage i 1911 blev Standard Oil, der ejes af Rockefellers, opdelt i 34 uafhængige enheder. Imidlertid, da man kun vidste lidt om deres økonomiske status, gav Wall Street næppe nogen opmærksomhed mod dem.
I 1926 blev alle rørledningsvirksomheder bedt om at indgive regnskaber til Interstate Commerce Commission, hvilket de gjorde meget overflødigt. Mens han gennemgik disse rapporter, blev Benjamin Graham instinktivt trukket til et Northern Pipeline Company. Da han ville vide mere om dens økonomiske status, tog han straks et tog til Washington.
Til sin forundring fandt han, at mens den nordlige rørledning handlede med $ 65 pr. Aktie, havde selskabet jernbaneobligationer til $ 95. Han indså også, at besiddelsen, der indeholdt andre likvide aktiver, var sådan, at virksomheden kunne fordele sine aktiver uden at påvirke operatørerne.
Graham begyndte nu at hente selskabets aktie og erhvervede 5% af det inden 1926. Han gik nu for at møde den øverste chef for Northern Pipeline og krævede, at de fordeler det overskydende aktiv til aktionærerne, fordi de var dens retmæssige ejere. Men de nægtede at underholde ideen.
I 1927, under aktionærmødet, tog Graham sit forslag direkte til sine aktionærer. Efter behov satte han sit forslag i form af en bevægelse; men ingen af de nuværende aktionærer accepterede at annullere det, og derfor blev det kasseret.
Benjamin Graham besluttede uden opsyn at tage sin kamp til næste fase via fuldmægtige. Han blev ansat som advokatfirma og begyndte nu at anmode om fuldmægtig. Han besøgte også Rockefeller's Foundation; men modtog ikke meget opmuntring. I januar 1928 havde han imidlertid erhvervet fuldmægtig for ca. 37,50% af selskabets aktier.
Aktionærsmødet i 1928 var et vendepunkt i Grahams karriere. På dette møde havde han ikke kun 37,50% fuldmagter med sig, Rockefeller Foundation, der gav deres fuldmægtig til virksomhedsledelsen, sendte et direktiv om, at virksomheden skulle fordele så meget kontanter, som virksomheden kan spare.
Northern Pipeline blev nu tvunget til at acceptere Grahams valg til dets bestyrelse. Kort fortalt distribuerede de $ 70 pr. Andel af overskydende likvide aktiver til sine aktionærer. Rockefeller var imponeret og inviterede ham til et møde, hvor han til sidst nåede ud til andre tilknyttede selskaber, der havde overskydende likvide kontanter, og opfordrede dem til at fordele det blandt dens retmæssige ejere.
Ved opfordring fra Rockefeller begyndte mange andre tidligere associerede virksomheder at aflaste deres overskydende likvide kontanter og fordele dem blandt aktionærerne. Ripple-effekten, der er kendt som 'Northern Pipeline Affair', etablerede Benjamin Graham som en strålende analytiker og aktionæraktivist.
Efter aktiemarkedskratske
Grahams succes i Northern Pipeline Affair åbnede en anden vej for ham. I 1928 tiltrådte han Columbia Business School ved Columbia University som fakultetsmedlem, en stilling, han havde indtil 1955.
I 1929, da aktiemarkedet oplevede et stort nedbrud, hvor indstillingen i den store depression var, mistede Graham Newman Partnership en stor del af deres aktie; men lykkedes stadig at forblive flydende. Til sidst genvandt de deres aktiver; aldrig at tabe igen og nydte et gennemsnitligt årligt afkast på 17% indtil 1956.
Aktiekursuccesen fik ham også til at tænke, hvilket resulterede i udgivelsen af hans første bog, 'Sikkerhedsanalyse' i 1934.Samskrevet med David Dodd var det den første bog, der systematisk beskæftigede sig med undersøgelsen af investeringer.
I 1948 købte Graham Newman Co regeringens medarbejderforsikring Co. På trods af verdens 'regering' i sit navn var det et privat firma. Da en investeringsfond ikke kunne eje et forsikringsselskab, forvandlede de det til et offentligt selskab, der fordelte aktier blandt investorer.
I 1949 udgav han sit sædearbejde, 'Den intelligente investor'. Samtidig fortsatte han med at spille en vigtig rolle på aktiemarkedet, idet han købte aktier, der handlede langt under selskabernes likvidationsværdi, og dermed fortsatte han med at tjene som fortjeneste i aktierne, samtidig med at risikoen for nedadgående minimeres.
Noterede disciple
I årenes løb tiltrak Benjamin Grahams præstation på aktiemarkedet opmærksomheden hos mange unge investorer, der ville være. En af dem var Warren Edward Buffet. I1949 tilmeldte den nitten år gamle forretningsmagnet og investor sig kun ved Columbia University for at studere med ham.
Efter eksamen i 1951 henvendte Buffet sig til Graham for at få et job i sin virksomhed og ønskede at arbejde på aktiemarkedet. Han havde en så enorm respekt for Graham, at han var villig til at arbejde uden løn.
Selv om Graham oprindeligt frarådede ham, henvendte han sig senere. Buffet tiltrådte Graham Newman Corporation i 1954 med en årsløn på $ 12.000, hvor han blev der, indtil Graham trak sig tilbage i 1956. Han huskede senere Graham at være en hård, men imødekommende chef.
Det vides ikke hvornår, men Graham tog også undervisning på New York Stock Exchange Institute, hvor den amerikanske investor og fondsforvalter, Walter J. Schloss, var en af hans studerende. Til sidst gik han også på arbejde for Graham og lærte af ham tricks i handelen.
Graham gav også enorm indflydelse på Irving Kahn, hans undervisningsassistent ved Columbia Business School ved Columbia University. Få andre bemærkede investorer, der betragtede sig selv som Grahams disciple og anvendte hans værdiinvesteringsteknikker, var William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman og Charles H. Brandes.
Senere år
I 1956 opløste Benjamin Graham sit partnerskab med Newman og trak sig tilbage fra aktiemarkedet. Derefter flyttede han til Californien, underviste ved University of California, Los Angeles og også på Anderson School of Management, New Mexico. Samtidig holdt han også sit hjem i New York og rejste ofte til Frankrig.
Selvom han opløste partnerskabet, faldt hans interesse for aktiemarkedet ikke. Han brugte en stor del af sit pensionerede liv på at udarbejde forenklede formler, som ville hjælpe gennemsnitlige investorer med at investere i aktier. Han skrev også meget om pengepolitikker.
I løbet af tiden blev han desillusioneret af gennemsnitlige aktionærer, da de ikke kunne kræve deres rettigheder som den sande ejer af virksomheden. Han så imidlertid et lys af håb om overtagelser, da det tvang virksomhederne til at fungere korrekt.
I de senere år begyndte han også at tage søndagsundervisning for børn, der ikke tilhørte nogen kirke eller tempel. Han fortalte dem om religionens historie og diskuterede emnet generelt. Børnene elskede disse klasser.
Store værker
Benjamin Graham huskes bedst for sine to bøger, 'Sikkerhedsanalyse' og 'Den intelligente investor'. Mens han i 'Sikkerhedsanalyse' tydeligt skelner mellem investering og spekulation, i 'Den intelligente investor', handlede han hovedsageligt med værdiinvestering.
Han er også berømt for at udtænke, hvad vi nu kalder 'Benjamin Graham formel'. Udgivet i 'Den intelligente investor' hjælper formlen investorerne med hurtigt at bestemme, om deres aktier blev prisfastsat rationelt. Hans to andre populære koncepter var 'Mr. Marked 'og' sikkerhedsmargen '.
Personligt liv og arv
Benjamin Graham giftede sig tre gange; men der vides kun lidt om hans ægtefæller eller hans børn. Hans første kone, hvis navn forbliver ukendt, var oprindeligt danselærer. Selvom hun senere opgav sin karriere for at passe på sin familie, var hun nødt til at genoptage undervisningen efter børskrakket i 1929.
Graham skiltes fra sin første kone i 1937 og giftede sig med en ung skuespillerinde det følgende år. Men dette ægteskab var også kortvarigt. Han skiltes kortvarigt fra hende for at gifte sig med sin sekretær, Estelle Messing Graham. Estelle, også kaldet Estie, var blevet beskrevet som ”en varm, giver og ikke-dømmende person”.
Med Estelle havde han en søn, Benjamin Graham jr. Fra sine to foregående ægteskaber havde han mindst to sønner mere; Newton, der døde af hjernehindebetændelse i rygsøjlen i en alder af otte år og Newton II, der tjente i den amerikanske hær.
I 1954 begik hans anden søn Newton II, selv om han var udstationeret i Frankrig, selvmord. Efter at have modtaget nyheden rejste Graham til Frankrig for at arrangere sine sidste ritualer. Der mødte han Marie Louise Amigues, som skønt tyve år var senior til Newton, var i forhold til ham.
Til sidst udviklede Graham og Amigues et forhold, og Graham begyndte at tilbringe mere tid med hende. I 1965 fortalte han Estelle, at han ville blive hos hende i Californien i seks måneder og tilbringe de andre seks måneder med Amigues i Frankrig. Da Estelle afviste tilbuddet forlod han hjemmet.
Den 21. september 1976 døde Graham i Aix-en-Provence, Frankrig, i en alder af 82.
Hans koncepter om investorpsykologi, minimal gæld, buy-and-hold-investering, grundlæggende analyse, koncentreret diversificering, køb inden for sikkerhedsmargenen, aktivistiske investeringer og kontrariske tankesæt bruges stadig af de seriøse investorer over hele verden.
Trivia
Den legendariske investor Warren Buffet udnævnte sin ældste søn Howard Graham Buffet til en hyldest til sin lærer, Benjamin Graham.
Hurtige fakta
Fødselsdag 9. maj 1894
Nationalitet Amerikansk
Berømt: Citater af Benjamin GrahamInvestors
Død i en alder: 82
Sol skilt: Taurus
Født i: London, Storbritannien
Berømt som Økonom, investor
Familie: Ægtefælle / ægtefælle-: Estey far: Isaac M. Grossbaum mor: Dora Grossbaum Død den 21. september 1976 dødssted: Aix-en-Provence, Frankrig By: London, England Flere faktauddannelser: Columbia Business School, Graham -Newman Partnership
